中加基金债市周报:进入经济复苏验证期,债市回归震荡-每日时讯
市场回顾与分析
(资料图)
一级市场回顾
上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为700亿、2747亿和1553亿,净融资额为-604亿、2747亿和1293亿。信用债共计发行58只,总规模542亿,净融资额-360亿。可转债暂无新券上市发行。
二级市场回顾
上周债券收益率整体下行。主要影响因素包括:春节消费、1月PMI、股市及商品走势、欧美货币政策等。
流动性跟踪
上周公开市场净回笼7500亿,资金面由紧转松,存单利率易上难下。本周有1.2万亿逆回购到期,关注资金利率中枢变化。
政策与基本面
12月工业企业利润延续负增,量跌价升、利润率回落。1月中采制造业PMI回到50.1,非制造业PMI升至54.4。高频数据来看:出行及金融数据表现较好,节后建筑工地复工节奏一般,车房销售较为低迷。
海外市场
美联储、欧央行、英央行议息会议结果均被市场解读为鸽派,但美国1月非农就业与ISM非制造业PMI均超预期。最终10年美债收盘3.53%,较前周上行1BP。
债市策略展望
1月数据初步验证经济回归复苏轨道,历史经验显示元宵节后复工复产节奏将进一步加快,相比1月存在疫情余温及春节扰动的影响,2-3月经济修复的确定性更强。当然,考虑到目前处在复苏初期,现阶段仍需央行保持宽松流动性给予实体经济足够支持,资金大幅收敛的概率较小。
总体而言,经济环比改善背景下,债市的系统性机会仍需等待,目前杠杆策略可能优于久期策略,建议保持一定的流动性,交易快进快出为主。转债方面,北上资金的边际变化或将主导近期趋势。北上资金年前已经持续流入较长时间和资金量,伴随着海外通胀加息担忧缓解,外资流入中国股市的迫切性有所降低,预计短期内会出现阶段性的休整,带来一定波动。中长期,仍然关注经济修复预期和两会政策预期的变化,对转债保持乐观。
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